Il se produit lorsque l’action entreprise par un agent opportuniste n’est pas directement observable par les autres agents et/ou n’est pas vérifiable par un tiers. L’aléa moral se produit lorsqu’il est impossible de déduire directement de la performance de l’agent (= le résultat de son action) son niveau d’investissement dans l’action (= l’effort fourni).