Der Crowding-out oder Verdrängungseffekt beschreibt die Verdrängung privater Investitions-, und/oder Konsumnachfrage durch staatliche Aktivitäten. Eine staatliche Kreditaufnahme auf den Finanzmärkten führt beispielsweise zu einem Zinsanstieg, der eine Reduzierung privater zinsabhängiger Investitionsausgaben bewirkt. Das tatsächliche Ausmaß dieses Substitutionsprozesses wird durch die Zinselastizität der privaten Ausgaben bestimmt. Ebenso führt eine zusätzliche öffentliche Nachfrage zu Preissteigerungen, die ihrerseits zu einem Rückgang der privaten Nachfrage führen. Eine steigende Staatsverschuldung kann Grund für einen Rückgang der privaten Investitionstätigkeit sein, weil die Bevölkerung mit einer Steuererhöhung rechnet und deshalb erwartet, weniger Geld in der Zukunft zu haben.